winter 笔夫华夏时报：笔夫：有限反弹将导致更大幅度下跌
笔夫华夏时报：笔夫：有限反弹将导致更大幅度下跌 更新时间：2010-5-29 0:03:44 近期在华南连续发生的富士康跳楼事件以及本田工厂罢工事件已不是纯粹的社会事件，也许，从经济层面上进行解读，则更具有大局意义。因为迄今为止，我们对劳工因薪资问题而罢工、因工作环境而连续跳楼问题仍然感到十分陌生。
两大事件
折射企业经营环境困境
这是一个由农业社会向工业化社会急剧转型的年代，当所有的人将审视的目光集中在财富增长之上时，人的异化问题被普遍忽略，直到富士康式极端的机器生产线模式对几十万人的精神领地构成重创，公众知觉方被唤醒。在农村劳动力转化为严格的产业工人过程中，农业社会的价值体系迅速瓦解，而新的价值体系并未有效建立，这一事件的发生绝非偶然，我们将意识到，中国未来将面临着较之GDP增长更加艰难的任务。从经济层面上讲，这一事件与新近发生的广本罢工则预示一种经济增长模式的终结。几十年来，中国史诗般增长的主要优势来自于城乡二元经济结构，这种结构为工业化提供了源源不断的廉价劳动力和初级工业原料，但是，在工业化进程的后半段，经济环境正发生急剧变化，笔夫在前几次的策略周报中反复强调，通胀形势的发展已经严重威胁到了几十年来中国经济增长的方式的延续。随着房价、国际大宗商品价格的不断上涨，低成本扩张的可能性已经荡然无存，通胀水平必然抬高劳动力成本，在终端产品库存增加的情况下，企业已不太可能迅速将新增加的成本转嫁给消费者，这类企业的竞争力已经丧失，华南中小企业的前景面临前所未有的挑战。而如果继续对劳动力进行无休止的盘剥，则类似广本事件和富士康事件将成为常态。企业的经营环境正持续恶化，那些正在五星级酒店里写作我国经济正持续企稳向好、中国经济一枝独秀等文章的经济学家们，是否已经充分感知了这些现实的存在？如果我们能够这样清醒地看待这样的局面，那么，经济二次探底的结论则并非危言耸听。
即使是断言二次探底，其本身就已经是一种非常乐观的预测。因为这种论断本身就暗示，上一次的底就是未来的底，探底必将反弹，但事实上，并没有人可以保证如果再次衰退，经济将会如期反弹，也没有人可以断言，政府会再次祭出四万亿计划，因为目前的通胀困境，完全可以从这一计划中找到答案。
对于政府经济管理部门来说，近期麻烦事接踵而至，一些农产品的畸形价格已经引起中央注意，国务院会议专门商讨对策。而地方融资平台问题也终于列入议事日程，高层终于承认并准备对这一中国经济安全的心头大患进行治理，而之前，针对媒体的报道，部委高官习惯性地否认地方融资平台的风险，同样，在两会期间，他们竟然认为，四万亿中无一分钱流入房地产市场。
尽管市场一片看空之声，但是反弹依然如期而至，未能正确掌握市场本身运行节奏的看空者，与大市看错方向的危害并无二致。
市场为什么需要一次扎实的反弹？这样的答案完全可以从技术分析中得到，但即使是就基本面而言，在下跌过程中出现反复也完全在常理之中。
导致前期市场下跌的基本面原因可以归结为以下几点：一是欧洲主权债危机，二是国内宏观调控，特别是国内对房价的调控，三是美元汇率的上涨。
我们可以肯定地说，欧洲主权债的危机仍远远没有结束，就像市场所担忧的那样，希腊只是一个开始，而决不可能结束，西班牙、葡萄牙债务问题的逐步显露，预示欧债危机不是一部电影，而是一部长篇连续剧。更可怕的是，如恶魔般的投机机构已经将做空欧洲当做战略性的抉择，德国总理默克尔禁止裸卖空令却招致了投资人更加疯狂的做空行为，在市场的博弈中，欧盟的政府力量的弱势显露无遗。
同时，我们也应注意到，默克尔的行为清楚不过地表明，欧盟政府向市场投机者反击的时刻到来了，以产业基础立国的德法两国决不会情愿吞下盎格鲁撒克逊人种下的金融恶果，禁卖令之后，欧盟政府是否会祭出更强有力的市场干预措施，这将是市场对于近期欧元能否反弹的最大看点，笔夫认为，欧盟政府近期直接入市干预的可能性已经大增，这可能会奠定市场的反弹趋势。中国政府近期无意中力挺欧元的讲话使市场短期内出现拐点。
美元汇率近几个交易日已经显露了向下调整的技术性动向，这与以上的分析不谋而合。从去年12月开始，美元指数已经连续6个月上涨，涨幅达18%，其间并未有过实质性的调整，但是近期，这种调整的意愿已经越来越强烈。近期韩朝间顿生仇恨，东北亚弥漫着自韩战以来最浓烈的火药味道，而以色列悍然发动对加沙地带的空袭，这些因素或许正在引导美元价格近期开始走向回归之路，尽管这并不影响它的长期走势。
国内房地产调控的调门最近似乎有所降低，货币紧缩的信息已然弱化，有关这些方面，没有新的消息，就是市场的好消息。由于市场低迷，央行显然已经放缓了收紧货币的行动，本周甚至罕见地实现了公开市场资金净投入，规模达1450亿元，而目前月均6000亿至7000亿的信贷投放规模虽然已无法与去年同期相提并论，但基本维持了相对宽松的货币环境，银行再融资已经暂时搁置，农行上市也未如外界传闻般在本周上会，管理层有意呵护市场之情溢于言表，这种人造的宽松环境，将确保市场在短时间内维持有限反弹格局。
上证指数正是在市场对于地产调控预期减弱的鼓舞下收出了百点长阳，正是这一天的走势突破了持续一个月的下降通道，走出一定量级的反弹十分可期。市场已经慢慢觉察到，对房地产市场的调控，地方政府的态度越来越变得敷衍，或者说从一开始就是这样的，而房地产税的征收显然已是遥遥无期。不过，货币政策的收紧应该会持续下去，甚至会在不远的将来动用利率工具，但那只是下一轮下跌的原因，从时间周期上，应该还不至于影响到这一轮短期的反弹。
大宗商品反弹是为了暴跌
已经没有多少人有兴趣用供需基本面方法对大宗商品市场的起伏来进行分析。金融大环境将决定商品的走势。受到美元近期调整因素的影响，主要大宗商品均出现了探底回升行情，LME铜短期内将会延续升势，最高目标可看至7400美元。NYMEX原油期货价格由于美国方面消费增加有望回涨至80美元附近，奥巴马政府暂停近海原油开采也对油价构成短期心理支持，但是美国政府对衍生品的持续监管将限制上涨的高度。中国增加从美国进口玉米对CBOT玉米价格构成支撑，但短期内对国内价格形成打压。棉花供应持续紧张，价格受基本面支持，但与玉米类似的是，受进口许可证发放影响，短期内开始走弱，本周国务院打击农产品炒作的会议精神也产生了一定的影响。受到房地产调控的影响，螺纹钢反弹的步伐较之沪铜要弱许多，一旦空头市场重新来临，这将是做空的首选。油脂类农产品近期将紧跟国际油价走势，油价反弹结束，则将唇亡齿寒。
