Rose 策略角度看民爆行业机会
策略角度看民爆行业机会 更新时间：2011-3-5 15:57:16 民爆行业产能过剩，行业属性特殊，一般在区域内销售，且大部分用于采掘业和基建。本轮股价上涨来源于2008年底的四万亿投资，2008年原材料价格大幅下降和指导价格提升，导致2009年行业利润出现快速增长；但硝酸铵价格提升后，行业利润率下滑明显，且从产品销售量来看，并没有明显的快速增长，所以整体股价在去年一季度就见顶了。 该行业的四个特点：区域内销售、国家指导定价无成本转嫁能力、产业总体产能过剩国家支持结构整合、与固定资产投资高度相关。 民爆行业股价在2007年6月见顶、2010年一季度见顶，表明行业的低成本转嫁能力，使其仅能受益固定资产投资扩张的初期。 民爆行业的策略含义，是现在的PPI上涨已经影响到了行业的利润，2008年底以来的投资增速的斜率在去年就已经放缓。而特殊的产业整合政策，使得部分具有整合能力的民爆公司股价获得抬升。 民爆行业的特点在于区域性和周期性，并且与区域内建筑安装投资和采掘高度相关。 从这个角度讲，江南化工、雷鸣科化、南岭民爆、同德化工几家公司，基本上在2010年4月初见到了股价的高点。2008年底扩张性财政和货币政策对基建的投资进入了平稳化阶段，在民爆的业绩增速上已经很难体现出来了，政策预期只是造成股价的波动。 既然属于周期性行业，盈利预期将成为股价改变的决定性因素，也就是投资该类股票的关键是寻找拐点指标。股价对营收和盈利反映敏感，且典型的同步周期。 硝酸铵是成本的决定性因素，其价格每上涨10%，民爆行业利润就下降4%。 结论：民爆公司指导定价模式和总体产能过剩的格局，且上游硝酸铵价格顺周期明显，所以民爆公司股价仅能享受固定资产投资大幅增长，且原材料价格仍未大幅上涨的时期。从这个角度讲，2010年一季度这类股票的股价就已经见顶；行业75%产品用于采掘、其余部分用于基建、水利等，其营收增速在去年就已经明显下降；行业投资的另一条逻辑是产业整体和业务拓展，符合国家政策指导。
