XiaoMing 股指期货首批套期保值额度获批
股指期货首批套期保值额度获批 更新时间：2010-5-13 23:58:54 中国金融期货交易所5月13日披露，已受理并批准了首批套期保值编码以及相应的套保额度，这意味着投资者将可通过股指期货市场进行套期保值。
根据股指期货开户相关规则和《套期保值管理办法》，中金所已开始受理客户的股指期货套期保值编码与额度申请，并于近日批准了首批套期保值编码与套保额度。据了解，首批获批套期保值额度的客户，既有特殊法人和一般法人，也有自然人。获批的套期保值额度，既有卖出套期保值额度，也有买入套期保值额度。
首批套保额度获批后，股指期货的投资者结构将更加合理完善。不仅包括商品期货原有的存量客户、证券市场的成熟投资者、一般法人，还将包含基金、券商等超级机构投资者。此举将有利于股指期货更好地发挥功能，以维护证券市场的稳定。
在此之前，中国金融期货交易所已于5月7日发布《套期保值额度申请指南》，明确了客户申请套期保值额度的具体事项。随着首批额度的发放，股指期货套期保值批准速度有望加快。
股指期货首月运行呈现三大特征
截止13日，沪深300股指期货合约共成交321万余手。从近一个月的市场表现看，主要呈现出流动性好、期现货走势基本吻合和零爆仓率等三大特点。目前，股指期货开户数已突破2万户，日均交易户数约占50％比例。纵观一个月的交易情况，股指期货整体运行平稳，实现高标准、稳起步的预定目标。专家认为，随着券商、基金等机构主力的逐步介入，股指期货价格波动将更加平稳，套利交易的利润空间有望进一步压缩。
成交活跃交易理性
中金所统计显示，自4月16日沪深300股指期货上市以来，四大合约累计成交达321.39万手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交1784353手。上市期间19个交易日，只有首日成交为5.8万手，其余交易日成交量均超过10万手，5月12日成交量更是达到31.5万手的天量。尽管成交活跃，但投资者交易理性，没有出现价格偏离现货指数的恶意炒新现象。
中国证券报记者从投资者、期货公司和中金所等各个层面了解到，市场没有发生一起爆仓事件，甚至很少发生客户需要追加保证金的情况发生。多数投资者表示，由于股指期货合约价值大，留仓过夜的风险往往较大，因此，多数投资者非常注意风险控制，尽量减少过夜的持仓，在日内交易时也都比较注意控制保证金占用比例。多家期货公司首席风险官告诉中国证券报记者，股指期货19个交易日内，虽然有三个交易日单边大幅下跌，但没有发生一起需要追保的情况，也没有发生强行平仓的情况。
从交易情况看，市场没有出现恶意炒新现象，表现在远月合约成交稀少，几乎没有投资者参与。统计显示，4月份9月和12月两个合约分别成交10694手和13275手，五月份至今两个合约累计成交仅过1万手。
上海东证期货总经理党剑表示，9月和12月两个远月合约没有被恶意炒作，表明股指期货非常成熟理性，这为了将来券商、基金等机构和个人套期保值提供了很好的基础性条件。
期现货走势合理一致
期现货走势基本吻合，是股指期货上市以来的一个重要特征。统计显示，股指期货上市的19个交易日内，主力5月合约的期现价差最高仅为100点左右，最低为略微贴水，绝大部分时间的价差都在20-50点区间变动。可以说，股指期货没走出独立行情，而是围绕现货指数波动，两个市场都对基本面作出了及时、适度的反映；而且，期现价差合理，股指期货上市表现良好。
中国证券报记者注意到，境外市场股指期货推出初期，一般会有较长一段时间的套利期，套利空间往往较大，而在沪深300股指期货上市一个月内，套利空间就似乎被挤压了。对此，台湾股指期货专家方世圣分析认为，一个原因是市场参与者结构合理，90％的股指期货开户者为老期货，具有相当的期货操作经验，对于股指期货的定价应该会比较理性；另一个是前期中金所和期货公司都做了大量的套保套利宣传教育，加大了市场对这方面的关注。
当然，还有一个重要的因素是，目前市场上存在一些套利资金，方世圣说，从股指期货上市以来，180ETF和深圳100ETF等几个ETF基金成交出现大幅放量的现象，这就说明市场上有活跃的套利资金，这些资金的存在，令股指期货价格难以脱离现货走势，而随着基金、券商等大机构的陆续加入，股指期货与现货之间的走势将更为合理。
基金参与股指期货：等待第一个吃螃蟹的
截至目前，还没有基金公司明确表示，将马上参与股指期货交易。业内人士认为，基金公司都在观望，等待第一个吃螃蟹的基金。
老基金还在观望
基金对怎么去做股指期货，都没怎么想清楚，大家还在琢磨。北京一家基金公司人士告诉中国证券报记者，老基金都在担忧，如果在投资范围中增加股指期货，是否会造成基民赎回。如果因为去做股指期货，导致基民赎回，就得不偿失了。
这位人士表示，老基金需要有几家先去做，看看效果怎么样，效果好的话，大家就会跟进，如果亏钱了，示范作用可能就是负面的，哪家基金开持有人大会讨论是否参与股指期货，就会导致基民赎回哪只基金。现在大家都在观望，看谁先来示范。新基金参与股指期货相对容易，在发行的时候，就把股指期货设计进去。
在适当的时候我们肯定会在国家法律法规的允许指引下肯定会有所参与。 中邮基金公司研究总监魏训平表示，对基金公司来说，参与股指期货防范风险是第一位的，并不是说拿来作为牟利的手段。
大成基金金融工程部执行总监高贵鑫此前也表示，2010年初，大成基金成立了股指期货工作小组，全面备战股指期货。一个新的金融产品的推出，往往需要多部门合作攻关，因此这个小组是跨部门的。小组成员包括模型研究人员、专业交易员、有跨学科背景的人员。早期股指期货团队是以工作小组的形式存在，未来必要时，也可能发展成为金融衍生产品部或另类投资部。
高贵鑫说，股指期货人才储备也是大成基金的一个持续性工作，除在国内物色人才外，大成基金还不断在海外寻找拥有相关工作经验的专业人士，例如大成基金的香港子公司就储备了具有股指期货实战经验的人才。大成基金还在研究如何利用股指期货以及未来可能推出的期权等金融衍生工具，构建更为高效的保本策略，继而在条件成熟时推出有别于现有保本产品的保本基金。无论采用何种策略研发投资理财产品，大成基金都将本着谨慎的态度，经过充分论证后再向市场推出。
参与交易尚有几大障碍
基金业内人士认为，除了态度谨慎外，基金参与股指期货还有一定的技术性问题有待明确。
第一，股指期货合约的收益如何在每天中体现，每天收盘后的净值如何统计？基金不是中金所的会员，只能通过期货公司交易、结算，这样，只有交易所及其结算会员及时反馈基金的结算信息，才能保障基金净值按时计算、发布。
第二，根据证监会的要求，老基金参与期指需要经过基金持有人大会的商议。目前国内基金持有人分散度极高，如果要通过召集持有人大会进行基金合同的修改，将是一项相当复杂的工作。
第三，公募基金参与成本非常高。一方面，参与股指期货的一个最大目的是套期保值，但参与套期保值的最大风险在于放弃了套期保值反向运作时所带来的收益，它的机会成本是比较高的。另一方面，基金的高频交易投入或较大。按照国外的经验，股指期货推出后，最主要的市场参与者不是公募基金，而是对冲基金。对冲基金主要依靠高频交易来帮助客户赚钱。国内公募基金即使只做套保，在IT方面的投入也要非常大。
