autumn 苏海彦科德投资：关乎行情成败的两个问题
苏海彦科德投资：关乎行情成败的两个问题 更新时间：2010-9-14 5:41:18 市场原本预计周末要出加息之类的利空消息，但周末消息面一如平常地平静，因此周一整个市场得以打破上周尾段的沉寂，再度冲击2700点。半年线再度成为市场的障碍，尾盘股指有所回落。当前市场很关心几个问题，我们也来就市场的热点做一个探讨：
1。加息与不加息。
这是上周末以来延续的一个热点话题，统计局刚刚公布的CPI显示3.5%的数值可以说是17个月以来的新高。物价上涨已经成为大家所担心的问题，适逢双节，这种担心就更近一步。在现在的局面下，市场中既存在着对于二次探底的担忧，CPI数据又在上涨，总结起来“滞涨”是市场担忧气氛之源。
是否会出现“滞涨”我们认为现在还无需考虑类似的问题，因为从八月份工业增加值的表现结合PPI的数据来看，基本确定是低位站稳的态势。至于关系到是否加息的讨论，在我们的观点看来，更需要从银行的角度来考虑，如果仅上调存款利率，那么无疑是加重银行负担的，从银行融资的态势来看，资本已经成为银行的一个问题，再次加重银行负担还不是那么简单的事情。如果考虑对称性加息，由于存款规模远大于贷款，结果也是相同的。就非对称性加息中调高企业贷款利率的可能性来看，会加大企业生产中的成本，不利于经济的恢复。
因此现在对于加息的问题，不应当只是加或者不加这么一个简单的YES或NO的答案，更应该考虑怎样平衡银行和企业的承受能力的问题。最近央行行长周小川的讲话很有启发性，他说央行需要对金融机构提供激励机制，但仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。其中的“适当管理利差”的含义值得琢磨。总之现在对于利率的讨论已经不适合仅仅停留在“加”和“不加”的简单答案之上，由此思路关注管理层下一步的棋子更有利哪一方。
2。房价调与不调。
市场的另一个忧虑在于新一轮房价调控措施是否出台。8月以来北京等地的房价一直处于小幅上涨态势。新公布的房屋销售数据更是加重了这一担忧。 上游钢铁等产品的价格来看，也呈现出一定的回暖态势。
我们认为，对于目前房价的理解，不可忽视节日效应带来的影响。历年来国庆就是一个销售高峰，因此房价调控的效果还要结合新盘推出，新盘价格折扣等方面综合考虑。在经济走势可进可退之时，通过提升供给量来平抑价格或是一个思路，不妨积极关注保障房政策本月是否有新的进展。
总的来说，两大事件都不是能够简单地用是或者否来回答的，投资者无需过于执着于是或否的讨论，下一步的步伐很快就会清晰。在问题没有恶化的趋势之前，行情不必过于担心。
