Adam 大摩华鑫:市场或将展开结构性行情 弱势格局持续
大摩华鑫:市场或将展开结构性行情 弱势格局持续 更新时间：2011-4-19 11:30:21 市场点评 ：通胀高位 经济向好 4月15日国家统计局公布统计数据，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，工业生产者出厂价格指数同比上涨7.3%，公布的CPI 数据比之前市场预期的5.3%略高，显示通胀压力仍然较大。然而从数据中也可以看到一些乐观因素，CPI同比虽然创32个月的新高，但新涨价因素已经在减弱，环比下降0.2%，PPI虽然持续在高位运行，但是美国随着经济状况的好转可能提前结束量化宽松政策，大宗商品价格可能出现回落，输入型通胀压力则有望减轻。其他统计数据显示我国经济运行态势良好，GDP保持在较高的增长水平，固定资产投资与规模以上工业增加值增速则出现了一定的回升，社会消费品零售总额增速虽然不及预期，但仍然保持环比增长，由此可见，对经济增长还是可以保持较高的期待，不大可能会进入大家所担忧的滞涨状态。同期公布的金融数据显示广义货币余额同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，狭义货币 同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，虽然一季度进出口出现逆差，3月份新增外汇占款却上升为4079亿元，同时我国的外汇储备余额也首次突破3 万亿美元。为防止市场上流动性过剩，央行宣布21日起上调存款准备金率0.5个百分点，预计可冻结资金3600亿左右。 基金经理论市 上周沪深两市继续维持震荡上行的走势，其中上证上涨0.68%，深圳下跌0.54%，两市成交量有所放大，市场格局依然集中在低估值的周期类板块个股。其中，钢铁、煤炭、化工等行业表现最为突出，而中小板个股继续呈现弱势调整走势。 回顾上周，在宏观数据公布前期市场因担心过高的CPI 数据引发管理层再次紧缩宏调政策，股指一度出现快速调整，但在后半周指数又有所企稳回升。市场如此反复反映了当前市场运行的基本特点：1、在经济谷底回升的大环境下，部分周期类行业的确出现景气度回升的态势，如化工、钢铁、水泥等，虽然我们不能完全判断其价格回升的主要推动力是中间商补库存所致还是下游真实需求旺盛所致，但在此背景下，市场选择了相信景气度回升的基本事实，进而在资本市场上出现周期类个股板块轮动的格局；2、输入性通胀与内生性通胀叠加，增加通胀失控的隐忧。在国际油价不断高企、大宗商品价格始终在高位徘徊的环境下，国内部分企业也纷纷调高产品价格，当前内外交织的通胀压力使得管理层再次担心通胀预期失控演变成失控的通胀，这也是市场再次担忧的问题，表现在资本市场上就是部分与民生相关的行业如食品饮料、农产品等出现一定幅度的调整，这主要来源于对管理层干预价格的担心。 纵观市场格局，未来一段时间市场可能还将围绕与通胀和经济复苏相关的行业展开结构性行情，部分景气度继续回升的行业依然有可能受到市场的关注，如电力、水泥等。而与民生相关的消费类行业因价格有可能还会受到干预，弱势格局还将持续。
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