Vicky 大摩华鑫投资总监陈晓：布局在能看明白的行业
大摩华鑫投资总监陈晓：布局在能看明白的行业 更新时间：2011-2-13 10:57:24 第1页 最近，大小盘风格转换讨论比较多，而真正发生转换的契机有几个要点。 首先，经济确实在复苏，这样周期股就会有机会，因为周期股弹性比较大，在经济复苏成长阶段，周期股表现会比较突出，市场就很容易切换到大盘股。 其次，流动性非常充足，这种转换也会比较快。 从4万亿投资和10万亿信贷规模来看，流动性似乎不少，但问题是，这些钱并不一定都进入二级市场。从全球来看，中国的GDP增速很快，但证券市场的表现却不尽如人意，比如2008年和2010年，证券市场的表现在全球来看都是落后的，其主要原因还是在于证券市场的融资需求仍然很大。 2010年股市融资规模接近1万亿元，再算上交易损耗、大小非解禁等等，这种短期的供求失衡，对股市的表现肯定有抑制作用。现在新股还在提速发行，而且还有那么多的超募资金，从资本市场角度来讲，这降低了资金使用效率，弱化了资源优化配置功能。 因此，没有实现风格转换的原因就在于，巨大的融资压力导致现在的市场流动性实际上在不断下降，资金相对会偏向于选择中小市值股票。如果放缓新股IPO和再融资节奏，我认为就会有所改变。 再次，大盘股利空完全释放，比如政府认为房价已经不成为问题，或者说保障房建设等民生问题解决得差不多了，不再对地产进行打压，地产股利空消失后，就会有表现。 根据我的调研，2011年中小盘股票会出现很大的分化。一些成长性很好的中小板股票在大盘调整过程中已下调不少，下降空间不大，有较高投资价值。 而在创业板股票中，很多公司首发时，为了融资，可能盈利预测相对乐观，其带来风险较大，值得注意。 总体上讲，2011年将是一个震荡市，风格轮换、结构化机会层出不穷，基金跑赢指数的机会比较大。 “自下而上”坚持核心 基于上述对宏观及市场的判断，2011年要坚持把上市公司的实地调研作为主要工作，经过深入调查，缜密分析选出的个股，是获取超额收益的核心。 对于新年的投资方向，我个人认为，投资要布局在能看明白的行业上。2011年，首先，唯一能看到明确增长的就是消费，这不能不投；其次，作为“十二五”规划的开年，政策主导的新兴产业也值得重视，而且要注重投资时点的把握。 企业的生命周期可以分为四个阶段，包括导入期、成长期、成熟期和衰退期，新兴产业大都是一些新企业，绝大部分处于导入期或成长期。 导入期的企业，行业空间很大，但企业没效益，存在培育风险，可以暂时不投。我更偏向于投资成长期的股票，通过把握进驻时点，考虑行业处于哪个阶段，再找到最受益的公司，追求超额回报。
