winter 国信策略：A股估值尚处于历史底部 关注两个投资方向
国信策略：A股估值尚处于历史底部 关注两个投资方向 总之，国内方面我们看到包括此次政治局会议在内的近期一系列会议均在不断加码逆周期的调节力度，相应的稳增长政策也在不断出台。海外方面我们也看到本次欧美政府的经济刺激政策无论是从力度、规模上来看，还是从及时性或是救市决心来看，都已经明显超过了2008年。
因此我们认为，虽然近期资本市场的暴跌已经反映出类似08年的危机模式，但在政策持续加码的情况下，近期资本市场的大跌或许即将告一段落，当前全球进入金融危机模式的概率较低。
对于A股我们认为则可以更乐观一点。一是当前我国受到海外冲击的影响预计将小于2008年，这不仅是因为近年来我国出口依赖度在持续下降，而且在经历了前期的去杠杆后，我国企业的债务杠杆率并不高，我国金融体系抗风险的能力自然也就更强。二是2008年金融危机爆发时，A股估值正处于历史高位，而当前A股估值尚处于历史底部。
结构上来看，我们维持此前观点不变，认为可以关注两个投资方向，一是顺着政策调节寻找景气度向上的相关行业，我们建议关注5G、医疗设备、新能源汽车等相关行业；二是估值已达到极端历史底部的品种，这些品种当前已按照金融危机的模式来进行定价，如果最后金融危机没有发生，那么其后续修复的空间可能较大，典型的如银行。
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