小智 石油石化：原油的基本供需将处于相对紧平衡
石油石化：原油的基本供需将处于相对紧平衡 更新时间：2010-4-21 23:59:30 研究思路 我们认为，原油价格的最终形成机制从基本到微观可以拆解为三个层次的博弈：供需博弈、属性博弈与多空博弈。供需博弈决定了原油价格的基本面；属性博弈决定了油价偏离基本面的能力和程度；金融市场的多空博弈则直接作用于油价本身。 油价的波动是三重博弈的结果。价格与供需的背离与回归、应力积累与释放是过程的主题。供需大势力量鲜明时，油价顺势而行；大势处于弱平衡，微观层次博弈能量依次彰显，推动油价背离基本面，同时导致价格反转的内应力开始积累，最终应力释放，油价重新向基本面运动，推动突变的导火索往往是微观层面博弈的变动。 形势分析 2010年，原油的基本供需将处于相对紧平衡，需求随着经济发展上升，供给的增加相对谨慎，OPEC与非OPEC集团在供给方面存在较为复杂的博弈，供需偏紧在基本面对油价产生相对高位支撑。 受经济发展影响，金融属性在10年会逐渐抬头，但预计10年经济过热的可能性较小，金融属性年内不会明显超过商品属性而左右油价。 未来一年内市场多方力量将会占优，但受到监管加强和08年后谨慎心态的制约，预计不会在年内成为推高油价过度偏离基本面的主力。 结论 我们预计2010年油价落在80-85美元是大概率事件。具体到季度来看，二季度可能出现涨势停滞或5美元左右的小幅回调；随着夏季用油高峰，三季度油价继续增长，四季度初期可能再次停滞或略降，年底冬季高峰和金融属性的膨胀将再次推高油价至90美元左右，甚至有冲击100美元的可能性。 由于高油价将对经济发展造成不利影响，油价的走势也存在另一种不甚乐观的可能：在二季度快速冲上90-95美元甚至更高，导致OPEC增产并拖累经济复苏，随后油价过度回调至70美元一线甚至更低。
