Lisa 钢铁行业：相对收益开始逐步减小
钢铁行业：相对收益开始逐步减小 更新时间：2010-8-17 0:09:21 本轮反弹中，钢铁行业指数累计上涨幅度为12.13%，基本持平于大盘。但由于市值占比较大的金融行业涨幅明显偏小，因此实际上钢铁几乎是表现最差的周期性行业。结合钢铁的基本面看，本轮最先反弹是股票价格，接下来是期货价格，而现货价格紧接着也出现了明显的反弹。 股价先行是资本市场最重要的价格发现功能的体现，而且过去的历史数据也多次验证了这一点。因此，虽然实体的表现依然疲弱，但预期后期会出现好转。之所以在7月初出现预期见底，一方面是各钢材品种的估算毛利均出现了负值，另一方面是行业自1999年以来，亏损的时间从来没有超过2个季度，而毛利率为负的情况更是从未发生。还有一种可能的看法是，未来预期的钢价上涨本并不会那么快出现，之所以股价和期货价格上涨，更多是因为宽松的货币政策带来的资金推动。虽然新增贷款在环比减少，但是与过去的水平相比增幅依然较大。 钢价上涨初期一般伴随着库存的下降，但随即开始出现库存上升。这一方面是因为经销商的惜售所致，另一方面还因为市场上出现了较多的投机者。同时钢厂上调出厂价的速度会加快，导致钢材进一步在社会流通领域积压。这种库存的波动在过去的周期中问题都不是很大，然而今年则不同，由于库存连续两年的同比增幅都非常大，一旦钢价上涨重新形成库存的上升，积累的高库存是否能维持，完全取决于经济的持续繁荣和货币的进一步宽松，无论怎样风险都会越来越大。在目前的基础上重回增长的可能性不能说没有，不过看上去繁荣的起步似乎比较艰难。尤其是从股市的角度上来说，维持一定的绝对量是远远不够的，增速的扩大是股价上涨的基本要求。
