John 钢铁行业：节能减排超预期长材影响明显更大
钢铁行业：节能减排超预期长材影响明显更大 更新时间：2010-9-7 8:16:20 报告要点： 据媒体报道，河北18家钢铁企业被直接限电停产。 据媒体报道，继山西之后，国内又一钢铁大省开始了从整治钢铁行业入手的“十一五”节能减排大冲刺。9月4日，河北省武安市钢厂接到通知，辖区内18家钢厂高炉、轧钢生产线被要求在5日0点前关停，关停时限暂定为20天至1个月。另据了解，除钢厂外，当地一些焦化企业、铁矿采选企业也被要求限电停产。 限电停产将会使短期供给受到明显影响。 从目前的情况来看，因为节能减排压力导致的直接限电停产，将对钢铁短期供给造成明显影响。据了解，此次限电之前，各钢铁企业减产幅度并不明显，因此此次限电停产对供给的影响将会从9月上旬开始一次性显现。 虽然我们现在还无法拿到限产停产影响的总产能情况，不过，由于2009年底武安地区的钢铁总产能已经在2000万吨左右，因此粗略估计1个月的限电停产影响总产量在200万吨左右。加上山西等其他省区节能减排要求的影响，预计全国范围内受到影响的产量水平可能在500万吨左右，接近目前月均产量的10%。 限产叠加成本压力和旺季到来，钢价上涨几乎成为必然。 上半年行业总产量在4月达到高点后受市场影响一路下滑，从日均产量上看，最高下滑幅度为12.4%。虽然8月出现了明显恢复，但9月预期内的产量下滑将会使得半年以来投放市场的资源量处于并不太高的水平上。同时，此时与上半年最大的不同在于需求正在经历回落后的企稳复苏，而且成本压力使得吨钢盈利处于盈亏平衡附近的现实让钢价的上涨几乎成为了必然。 继续看好长材和弹性较大的钢铁公司如八一钢铁、三钢闽光、柳钢股份、新兴铸管等。 首先，因为大型企业的节能减排指标好于小企业，在本轮调控中，大型企业受到的影响相对较小。因此，上市钢铁公司实际上是此次节能减排调控的间接受益者。 其次，据不完全统计，此次受到调控的产能中，长材占比70%，板材占比30%。这也与目前我国大小型钢铁企业的分工现状基本一致。因此，长材的供给受到的影响要大于板材。 第三，长材在4季度的需求表现可能也会好于板材，主要体现在：1、对建筑的基础需求源动力依然存在；2、季节对建筑需求的不利影响在近期将逐步减退；3、前期的灾害所带来的恢复重建对建筑钢材存在基本的要求。我们继续重申看好长材和弹性较大钢铁公司的主要观点。在行业3季度正在经历盈利下滑至低点的情况下，此时钢价出现反弹带来的业绩弹性很可能会超我们预期，因此，高PE也将不会是主要限制条件。我们依然建议关注八一钢铁、三钢闽光、新兴铸管和有业绩的行业龙头宝钢股份。
