autumn 钢铁行业：退税取消短期负面影响有限
钢铁行业：退税取消短期负面影响有限 更新时间：2010-6-30 1:12:46 1、出口退税调整符合国家节能减排的一贯思路：涉及取消退税的主要为热轧、中厚板、带钢等中低端过剩品种，相对高端冷轧仍维持13%的出口退税率，政府希望通过对“两高一资”产品的出口限制来进行产业结构调整。 2、该政策对行业影响负面：取消退税后，国内钢材价差有所缩小，按照目前国内出口热轧、中厚板630美元/吨来计算，取消退税将使得价差缩小56美元/吨。调整前对独联体出口价格的微弱优势消失，国内价格再度高出独联体价格56美元/吨左右。另外国际钢价近期下跌，7月以后的出口或有明显下降，. 3、从市场层面看，政策对钢铁股价影响幅度有限：一方面市场对取消出口退税早有预期，另一方面，相对前期促使股价下跌的需求下滑等负面因素，退税影响不大，且股价已充分反映。从行业自身来看，涉及出口量也不大：两大主要品种热轧和中厚板4月出口量分别为45、139万吨，占国内的热轧、中厚板产量的7.1%、7.8%；占国内总产量的3%。 4、从中长期看有利于钢铁行业：取消出口退税将增加增加国内供给，利空钢价倒逼部分亏损的企业减产，加之此前出台的淘汰落后产能政策的严厉执行，粗钢产量在3季度将有明显下降，从而促使钢价触底反弹。 5、展望2010年，粗钢净出口有望实现2000万吨，同比09年增长6倍，出口数据在下半年可能的下滑不影响我们对全年的预计。假设粗钢产量6.36亿吨，则2010全年较09年增长12%，表观消费量约为6.16亿吨，同比增长9%。 6、从行业层面看，考虑成本的滞后上涨和价格大幅下调，整个行业在三季度可能再度面临全行业亏损。市场对钢铁行业未来需求和盈利下降早有预期，股价大幅下跌或已经充分反映这些负面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。 7、对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。
