summer 研读业报找寻竞争优势金股
研读业报找寻竞争优势金股 更新时间：2011-3-18 11:22:38
金种子酒代码：600199收盘价：18.60元评级：买入评级机构：东方证券 金种子酒昨日公告，预计公司2011年第一季度归属于母公司所有者的净利润同比增长150%以上。今年一季报公司净利润增长的主因为白酒销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升所致。东方证券认为金种子酒系列的徽蕴六年将成为公司新的利润增长点，预计今年销量有望在30万箱以上，从而进一步提高中高档产品销售比例和综合毛利率水平。东方证券预期公司股价在2011年将会有良好表现，是比较优质的中长期配置品种。未来几年公司收入和净利润仍将保持较快的增长。 未来几年，省内市场仍然是公司发展的重点，省外市场逐步推进，今年预计将在省外5个省市快速布局。公司计划在省外打造100个千万元级别的县级市场，销售额有望可达10亿元以上，目前公司已进入的23个外省县市中，已出现千万级别的县。如果这些市场成功运作，公司5年之内完全有可能在省外再创一个在安徽市场的销售规模。 公司竞争优势依然突出：1、形成了较好的终端系统操作模式，特别是样板市场的复制很成功；2、双品牌运作、形成多支单品上量优势，是安徽省内唯一一个双品牌成功运作的白酒企业；3、具备庞大的营销队伍，且具备强大的执行力，该队伍是公司宝贵资源；4、完善的营销网络是重大优势，公司基本实现了省内各县市酒店、商超、烟酒店终端的全覆盖；此外，多年快速发展的积累加之此次成功增发为公司提供了充足的资金支持。整体而言，产品和市场的错位竞争以及对终端市场的精耕细作是公司成功的重要因子。 东方证券预计公司2010～2012年EPS分别为0.29、0.53和0.86元，预计业绩超预期实现的可能性较大。公司的PE和PS估值在白酒版块中处于较低水平，公司如果出现回调是好的买入机会，维持对公司的买入评级。
五洲交通代码：600368收盘价：7.56元评级：推荐评级机构：长江证券 五洲交通地处北部湾经济圈，以经营收费公路为主业，公路资产有南梧路部分路段、平王路、金宜路、坛百高速和筋岑高速公路。另外，公司还拥有金桥农批市场、五洲国际房地产和凭祥物流园等业务。 公司确立的公路收费+物流+地产这种长中短项目相结合的滚动发展业务模式，有助于实现公司业绩可持续增长。 坛百高速收购完成，公司主业资产规模和盈利能力得以大幅提升；坛百高速今后几年陆续受益路网贯通效应，高成长性可持续；金宜路置换工作今年可完成，有助于发挥公司道路的整合效应；金桥农批市场一期今年结算收入，带来今年业绩高增长；五洲国际今年国庆开始交房，预计大部分收入将结算在明年，推升明年业绩；公司作为广西交投集团资本运作平台，有望继续收购大股东旗下优质路产，主业增长潜力可观。 该股风险在于南梧路五塘至新桥段收费2013年1月1日到期；平王路大修今年可完成，总支出2.588亿元，扩建里程29.44公里，新增折旧成本和财务费用将减少每股盈利4～5分钱；自筹资金收购坛百高速，目前已向银行贷款10亿元，增加财务费用支出，减少每股盈利7～8分钱；税收优惠政策到期。 综合看来，今年公司主业受益坛百高速并表和金桥农批一期结算，盈利能力有望大幅提升，在不考虑所得税优惠情况下，预计公路业务2011年EPS为0.71元，对应PE为11倍；若税收优惠持续，公司今年业绩可达到8毛钱，对应PE降至9.75倍。在国家坚持把实施西部大开发战略放在区域发展总体战略的优先位置这一背景下，税收优惠政策延续的可能性较大，公司今年业绩有望迎来爆发式增长，维持推荐评级。
扬农化工代码：600486收盘价：30.55元评级：买入评级机构：瑞银证券 扬农化工新产品氯氟醚市场推广顺利，技术垄断性决定氯氟醚盈利能力较强，这将拉升公司卫生菊酯毛利率。 另外，住友四氟甲醚菊酯的竞争，2010年倒春寒的极端天气导致卫生菊酯销售自2008年以来持续下行。2011年春季气温偏高，卫生菊酯需求有望恢复正常。需求复苏+新产品投放推动卫生菊酯销售增长。 农产品价格上涨拉升农民用药积极性，农药库存的下降以及农药企业数目停止上涨，使得农药的景气度从最低点开始回升。 害虫越冬基数大及干旱天气可能导致虫害偏重发生，公司农用菊酯受益较大，价格和盈利能力有望上行，目前菊酯价格已经开始上涨。 此外，2011年除草剂主要依靠销量增长。全球农产品价格上涨，转基因作物种植面积增加拉动草甘膦需求上行，2011年1月草甘膦出口同比增长21.7%。国内产能过剩决定2011年草甘膦盈利能力提升的阻力较大。抗麦草畏作物的发展令麦草畏市场前景广阔，但短期对公司业绩增长贡献有限。 瑞银证券预计公司2010～2012年的EPS为0.81/1.16/1.39元。首次给予买入评级，目标价34.51元。
