Eric 电气设备：价格恢复确定更寄望总量超预期
电气设备：价格恢复确定更寄望总量超预期 更新时间：2011-3-8 9:00:45 摘要： 国家电网发布2011年智能电表第一次招标公告，本次共招1260万只电表，其中智能电能表1053万只。按产品分包括了2级单相智能表927万只，1级三相智能表110万只，0.5S级智能表15.9万只，0.2S级三相智能表8018只。除此之外，单相普通电能表193万只。 2010年共完成4536万只智能电表招标，相比年初计划的3500万超出约30%；而2011年国网计划招标5000万只，同比去年实际完成量增长仅15%。本次招标为2011年第一次，招标量占计划的21%，目前较难断定全年招标总量是否规模超过年初目标。 2010年共进行了四次招标，分次招标数量存在波动。对比2010年第一次招标的1366万只，本次同比减少了23%。分产品看2级单相智能电表减少较多，技术难、单价高的1级、0.5S级和0.2S级产品均有所增加。 从2010年招标结果看：行业竞争激烈，短期内难出现明显优势企业，在进入门槛较低的前提下，专注细分高端产品或有效提升企业综合实力。排名前三的企业均未上市，合计占比约22%，构成市场第一梯队。上市公司中浩宁达 和科陆电子分列第五和第七，科陆凭借差异化路线在高毛利、高精度的0.5S级产品上表现优异。 招标模式转变，2011年看盈利能力恢复和收入规模扩大。 2010年初国网招标采取最低价中标，行业内公司整体毛利率下滑明显。以浩宁达为例，三季报时毛利率为33.95%，比2009年的40.50%下滑了6.55%。从半年后国网调整招标模式采取“次优价中标”，预计企业毛利率将在2011年一季度逐步恢复。在计划招标总量增长15%的前提下，盈利能力大幅回升将有利公司交出靓丽业绩。 行业发展仍处上升阶段，2010年招标模式修改后留给企业盈利空间，年内毛利率提升较为确定，我们认为公司股价已基本反映行业复苏预期。未来招标总量超年初计划将提振行业发展，短期内给予科陆电子和浩宁达“谨慎增持”评级。
