小智 越声理财：市场走高背后不可忽视的力量
越声理财：市场走高背后不可忽视的力量 更新时间：2010-10-19 6:57:21 国内资本市场全面回暖让众多的市场投资者有点措手不及，在惊叹沪深指数点位屡破重要关口的时候，各家机构也在纷纷为个中究竟寻找各种恰当的理由，如外围市场流动性宽松以及人民币升值的压力助推了国内资产价格走高，国内经济中所存在的高通胀预期为市场的全面回暖找到了上涨的理由等。诚然，这些国内国外的经济因素确实一定程度上解释了当前的市场行情，但是更为重要的因素却为我们所忽略。
众所周知，国内的证券市场是特殊经济体制下的历史产物，在无法摆脱行政干预的情况下管理层的行为就会对市场产生极为重要的影响，“政策市”就是对国内证券市场最为恰当的解读。在公有制为主体的市场格局之下，相比于民营企业而言，大型国有企业常常成为管理层倍加呵护的对象，这一点从农业银行上市期间所采取的“绿鞋”机制就可见一般，管理层对资本市场的过分关照常常成为市场走势背后的重要推手。
分析其缘由主要有以下几个方面：首先，在当前经济增速放缓的宏观背景下，高通胀、高房价以及社会体系的不稳定性让人们对经济前景产生极度的担忧。因此保持经济的稳定发展态势显得颇为重要，而股指作为未来经济趋势的方向标，它的基本走势一定程度上反应了当前和今后经济发展的情况，从这个角度上来讲，股指长期处于低迷状态是与管理层的意愿相违背的。其次，从历史的经验来看，每一次的国有企业的重组改制常常伴随着新一轮的行情走高。1993年的国企改革是如此，2005年的股份制改革也是如此，在当前管理层再度把国有企业的重组改革放在重要的位置上的时候，我们没有理由不相信历史会再一次的重演。中央和地方国资委作为国有企业的管理人，在企业的重组改革过程中必然要平衡各利益主体的经济利益，国有企业的重组改革最终必然以上市流动为最后目的，如何在证券市场获得较高的价位方法之一就是抬升当前整个资本市场的估值重心，只有这样才只能确保企业上市获得更多的市场溢价和更多的资本资源。另外，一个不争的事实是当前我国大大小小的地方财政面临极大的入不敷出风险，尤其是地方融资平台所积累的债务风险已经引起高层的高度关注，借助地方国有企业的重组机会获得一笔巨额的股权收益一定程度上能够缓解地方财政的压力，这也为管理层推高资本市场价格找到了充分的理由。特别是作为国民经济命脉的银行业在今后面临巨大的资金缺口，证券市场常常成为国有银行融资抽血的主要场所，在融资计划不断推出的背景下，维持资本市场的高市盈率和充裕的流动性就可以为银行的融资提供重要的保证。
通过以上各个方面的分析，我们认为，管理层的行为对当前市场的影响远甚于市场本身所固有的影响因素，只要这一经济运行模式没有改变，市场背后的推手就会永远挥之不去。
