Vicky ◆经济导报首席记者 韩祖亦 济南报道
9个月的时间里，先后面对监管政策变化，拟收购标的投资惨淡，以及行业增速放缓等不利因素，共达电声（002655）终于坐不住了，通过发行股份及支付现金方式收购西安曲江春天融和影视文化有限责任公司（下称“春天融和”）、北京乐华圆娱文化传播股份有限公司（下称“乐华文化”）100%股权跨界影视产业的计划，恐生变故。
23日，共达电声公告称，公司拟对上述交易方案作出调整，并预计将构成方案“重大调整”，以确保本次交易的成功实施，保护上市公司和广大投资者的利益。
经济导报记者注意到，自去年12月，原本根植于电声行业的共达电声抛出预估值达41.2亿元的并购计划以来，便屡屡受阻，先有深交所对于业绩补偿较低等问题的问询，后有证监会叫停上市公司在互联网金融、影视等4个行业跨界并购定增的传言，加之收购标的之一的乐华文化自身也“不争气”，投资的《梦想合伙人》票房惨淡，在今年我国电影市场增速明显放缓的大背景下，共达电声此番“重大调整”应不是坏事。
“天文数字”带来的野心
去年12月5日，共达电声公告称，拟以11.43元/股的价格发行1.66亿股，并支付现金22.23亿元，收购春天融和、乐华文化各100%股权，共计作价41.2亿元，大举迈入星光熠熠的娱乐影视业。这仅是共达电声打造双主业运营的第一步，其未来还将进一步深化娱乐影视平台的布局。
巧合的是，就在共达电声披露并购预案的前一日，我国电影票房也迎来了历史性时刻。数据显示，截至2015年12月3日晚，2015年全国电影票房收入为400.5亿元，同比增长47.4%。这是中国电影票房历史上首次突破400亿元大关。
彼时，实体经济不容乐观，更多资本开始关注软资产行业。在影视市场热度持续升温的背景下，影视公司成为资本市场并购的一大热门，不少主业增长乏力的传统行业上市公司，纷纷通过并购影视公司实现转型。
共达电声也不例外。对于去年前3季度仅实现1513万元净利润的共达电声而言，春天融和2013年、2014年和2015年1至9月，分别实现净利润4845.91万元、7610.20万元和2503.24万元，以及乐华文化2013年、2014年和2015年1至9月，分别实现净利润2052.37万元、3007.33万元和1603.39万元的业绩实力，无疑具有不小吸引力。
春天融和2016年至2018年扣非后净利润分别不低于1.4亿、1.8亿和2.25亿元，乐华文化2016年至2018年扣非后的净利润分别不低于1.7亿、2.2亿和2.8亿元的业绩承诺，更是让共达电声看到了“天文数字”。若一切进展顺利，必将从根本上改善共达电声目前的经营业绩。
同时，业内对于“到‘十三五’期末，中国电影年票房很可能达到1000亿元”的预估，也让共达电声坚定了跨界的决心。去年11月，共达电声还曾宣布将出资6000万元与喀什双子股权投资有限公司、彭晓玲共同成立合伙企业，设立规模为10亿元的文化投资基金，主要用于投资、收购从事电影、电视及其他娱乐游戏类公司股权。
出师不利又遇“惊天霹雳”
不承想，这项让共达电声充满野心的跨界计划，却出师不利。
预案发布不久，共达电声便收到问询函，深交所对此次收购的估值、业绩承诺等问题提出问询，并要求企业充分披露相关风险。
其中，深交所提到，本次交易中春天融和100%股权，预估值为18亿元，而交易对方喀什双子星光文化投资基金企业（有限合伙）于2015年12月收购相关股权时预估值为12.8亿元，遂要求共达电声补充披露短时间内标的公司估值差异较大的原因。
同时，本次交易只有部分交易对方承诺业绩补偿，春天融和、乐华文化相关交易对方承诺业绩补偿的份额占比分别为23%和62%，共达电声应补充披露业绩补偿金额未全面覆盖且占比较低的风险。
针对如此尖锐的质疑，共达电声在洋洋洒洒62页“应付”完深交所的问询后，又遭到了惊天霹雳。
今年5月，有消息称，为防止资本脱实向虚，证监会已经叫停上市公司在互联网金融、游戏、影视、VR（虚拟现实）等4个行业跨界并购的定向增发，同时，这4个行业的并购重组和再融资也被叫停。一时间，5月17日发布重组草案的共达电声，跨界前景充满变数。
更重要的是，除政策不利外，收购标的之一的乐华文化自身业绩也在2016年遭遇重大挫折。
今年4月29日上映的电影《梦想合伙人》，虽然会聚了姚晨、唐嫣、郝蕾、李晨等众明星，但票房却十分惨淡，收回成本几无可能。而影片的投资方，正是共达电声拟收购的乐华文化。因此，乐华文化此前承诺的，2016年度经审计扣非后净利润不低于1.7亿元的预期，不确定性攀升。
同时，进入2016年，我国电影市场一改去年蓬勃发展的势头，票房萎靡，从疯牛转慢熊，即便是刚刚结束的中秋档，也没有带来惊喜。数据显示，今年中秋档异常拥挤，有超过10部新片在期间上映，而中秋节当日2.08亿的票房，比去年的3.05亿下跌近32%。
在知名电影人高军看来，从今年4月开始，已持续几年的内地票房涨势已开始逐渐放缓。年初不少乐观人士喊出的“2016年票房破600亿”，如今来看实现的可能性已不大。
因此，内忧外患之下，共达电声以“近期资本市场出现较大波动，同时政策环境发生较大转变”为由，对本次交易方案作出调整，对公司而言并不是坏事。
不过，共达电声如今的业绩也着实堪忧。在2015年仅实现净利润0.19亿元，同比下降20.99%的状况下，今年上半年延续弱势，实现净利润0.08亿元，同比下滑11.88%。此外，今年以来共达电声频繁遭遇股东减持，截至今年9月累计减持比例已达12.65%。
